为什么美元不能实施0利率和负利率？

进入2019年9月份，全球主要经济体中，瑞士、德国、荷兰、丹麦国债全面陷入负收益率，日本也差不多（见下图）——全球主要经济体中，只有美国和中国的国债收益率还保持着正常的正值。

数据来源：investing.com

有鉴于此，上个月摩根大通银行不失时机地预计，到2021年美国10年期美债收益率也可能下跌至零，届时美国将加入日本和德国等10年期国债收益率为负的“俱乐部”。

而就在欧央行宣布降息并重启QE前后，美帝大统领特朗普，也在推特上大放厥词。

降息之前，他说：

美联储应该把我们的利率降至零或更低，然后应该开始为我们的债务再融资。利息成本可能会被拉下很多，同时还可以大幅延长期限。我们有着很棒的货币、权力和资产负债表，美国一直都应该支付最低的利率，没有通货膨胀！都是因为杰-鲍威尔和美联储的天真，让我们不能做其他国家已经在做的事情。因为这些‘笨蛋’，我们失去了一生一次的机会。

欧央行降息+QE落地之后，他又说：

欧央行迅速行动，降息10个基点，他们正在努力并成功地使得欧元兑强势美元贬值，损害了美国的出口……美联储，他们只会坐等、坐等、坐等……他们借钱，我们付利息！

全球最主要的四种储备货币（美元、欧元、日元和英镑）中，欧元和日元现在已经全面陷入负利率，国债也大部分变成负收益率，在特朗普这个只想占便宜的商人看来，只有美国政府还在给国债支付大把大把的利息——

我们干嘛要这么傻？

我们为什么不能向欧元和日元看齐？

下面这张图表，就是2018年经济规模最大的7个发达国家每天支付的利息情况。

数据来源：德意志银行研究部

一看数据，可不嘛，美国政府每天为国债所支付的利息，超过日英法德意加六国总和的3倍以上，而总债务还没有这六个国家加起来高。现在，其他的6个国家的国债都要变负收益率了，这难道不能充分说明，只有美国政府在充当冤大头么？

特朗普难道没有资格抱怨这个？！

当然没有资格——

而且，在我看来，这种抱怨几乎算是世界上最不要脸的行为！

这意味着，一个人只想享受所有权利和利益，却不肯承担任何责任和义务！

是的，其他任何货币选择负利率或者负收益率，都绝不是特朗普嘴巴里美元可以实施负利率、美国国债可以实施负收益率的理由！

如果他想抱怨也可以，先把美元按照35美元/盎司的黄金价格，换成黄金支付给别的国家——因为，当初美国政府和世界约定美元做世界货币的价格，就是35美元=1盎司黄金。

如果美国政府做到了这个，特朗普先生才有脸有资格来抱怨这一切——否则，就不要故意装作不明白地在推特上瞎逼逼。

根据国际货币基金组织发布的数据，不考虑黄金的情况下，截止2018年第四季度，全球外汇储备总额增至11.4万亿美元（剔除美联储所持有的美元计价资产，如美国国债和MBS）。其中，以美元计价的外汇储备规模为6.62万亿美元，占比61.7%。

相比之下，其他货币占比相加也抵不过美元的2/3：

欧元占比20.7%、日元占比5.2%、英镑占比4.8%；

人民币1.9%、加元1.8%、澳元1.6%，其他所有占比总和为2.5%

这个数据，明明白白地告诉世人——

美元，只有美元，才是当今地球上唯一的、真正的世界货币，也是世界金融秩序的基础！

正是凭借着美元超然的世界货币地位，美国才能够统领世界经济，成为全球经济第一大国、军事第一大国、科技第一大国、工业第一大国、农业第一大国、服务业第一大国，美国军舰游弋在四大洋无人敢惹，美国以3亿人口的体量过着世界上最富裕的生活，工业的血液（石油）以美元计价——最最重要的是，任何国际支付和转账，都离不开美国的金融基础设施。在这个基础上，美国想制裁谁就制裁谁，想不让谁参与国际贸易体系就可以把他给踢出去，想冻结谁的国际资产就冻结谁，而其他任何国家的政府却做不到这些。

更重要的是，本质上来说，美国政府只要把白纸印成美元，直接就可以购买全世界的商品和服务——2008年金融危机以来，美联储甚至不用再浪费纸张和油墨，只要在账户上增加一些数字，就可以让美元基础货币多出来几万亿美元，并且用这个数字，购买其他任何国家真实的商品和劳务……

如果美元充当世界货币都不算美国的好处，那么——

特朗普先生认为什么才是美国的根本利益所在？

为什么大家能够接受欧元和日元负利率？

为什么大家愿意接受欧元和日元国债负收益率？

是因为大家在脑子里，都是用美元作为计价标准，我购买德国的负收益率国债，我是赌欧元解体之后，德国马克相对于现在的欧元升值、相对于美元升值；接受日元的负利率，是因为我认为将来以美元计价，日元肯定会升值……

倘若你美元也变负利率，美债也变负收益率，这意味着全球价格的基准都在胡来，结果就会发生我中秋节的文章——“万物皆金融：从月饼、大闸蟹到美元”里所说的内容：

如果月饼券的价格远超出实物月饼本身，那大家一转身都去提取月饼了，这也意味着，整个月饼券体系（信用货币体系）的崩溃！

且不说指哪打哪、想制裁谁就制裁谁、想把谁踢出金融圈就踢出金融圈的这些非物质利益，我们先来看看美元作为世界货币体系所赚取的实实在在的经济利益，然后再来看看，特朗普先生愿不愿意放弃这些利益，然后让他再来谈什么美元负利率和美债负收益率。

首先，当然就是美元向全球其他国家所收取的铸币税（下图为不同面值的美钞价值情况）。

图表来源：“格物资本”的《美元霸权”到底给美国带来了什么利益》

截止2018年底，流通中美钞（联邦储备券）总价值为1.672万亿美元。而根据2019年美国雕版印刷局公布的美元印刷成本，所有这些钞票的印刷成本大约为50亿美元左右，这意味着美国仅通过铸币税就获得了1.667万亿美元的收入。据美联储的估计，大约有2/3的美钞是在美国境外流通。由此可以算出，美国政府通过铸币税，白白获得了世界其他国家大约1.111万亿美元的财富。

这其实是美元充当世界货币获取利益的最小头，美元充当世界货币利益的大头，是美国政府可以高价发债，低价还债。

高价发债的意思是，美国政府或者公司，可以利用美元的国际货币地位，发行收益率非常低（意味着价格很高，比方说如今美国的国债收益率只有1.8%）的债券，让其他国家来购买；当融到资金之后，可以通过各种方式补贴给美国民众和美国企业，美国企业更是可以投资全世界的企业，获取10%、20%乃至更高的收益（意味着获取低价的美元还债）……

且不说美国企业的债券，就来看看美国政府国债持有比例上，美国占了世界多少“便宜”。

图表来源：“格物资本”的《美元霸权”到底给美国带来了什么利益》

截止2018年底，联邦政府债务达22万亿美元，其中5.85万亿美元是联邦政府自身持有（以联邦政府的代理机构名义持有），外国持有者持有6.2万亿美元，美国国内持有者持有9.4万亿美元（其中包括美联储持有2.46万亿美元的美债）。

也就是说，外国持有者（主要是中国、日本等东亚国家）购买了6.2万亿美元的美国国债来补贴美国政府、企业和个人。

更进一步，因为美元是世界货币，也是其他任何货币价值的基准，美国以此为基础，建立起全世界最大的、流通性最好的金融市场。无论是欧元、日元、英镑还是人民币，都只能先把钱换成美元，才能进入美国金融市场，这意味着所有使用美元的交易者，每天都在补贴美国金融机构……

如果按照特朗普的说法，把美元利率降低到负利率，把美国国债降成负收益率，那么，美元相比其他欧元、日元将再也不具有任何优势，大量的资金就会撤出美元市场，也不会有外国投资者购买美国国债（看看现在外国人购买了多少欧元和日元的国债就知道了），目前美国乃至全世界的金融体系都将坍塌……

其实，根本不用等到美元负利率这一天，全球金融体系就差不多该坍塌了。

就在当前，因为欧元和日元的负利率和国债负收益率，现在市场上有无数欧元、日元资金，把钱换成了美元，要么去获取美国国债那点儿微不足道的收益，要么购买了美国股票、或者其他的美国风险资产——其目的都是为了获取美元这种世界货币。

如果美元也开始向零利率和负利率迈进，用脚趾头想想都知道，这些资金肯定会逐步撤出，这将导致美国股市和债市出现高达十万亿美元的巨大卖出浪潮，接下来，我们将有幸依次看到如下景象：

美股崩盘；

美债崩盘；

美国资本市场崩盘；

依赖于美国金融基础的全球金融体系崩盘；

依赖于美元的全球纸币系统崩盘！

（美股会最先崩盘是因为其本身就已经高估，而且股市对于资金的转换最为敏感；美债崩盘时，按道理说美联储可以通过QE接盘，但这意味着美元价值信用的丧失，会引发后面最后两个结果）。

强调一下，我上面列举的逻辑推演，没有任何夸张的成分——这在美元和美国国债的收益率变成负值之前就会发生。

至于摩根大通的预测，你就当它放屁好了！

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